Джон Ло де Лауристон был новатором XVIII века: он ввёл банкноты вместо тяжёлых монет, создал систему кредитов, текущих счетов и подтолкнул людей к покупке акций. Современная финансовая система построена на системе Лоу: покупка‑перепродажа акций, спекуляции, инвестиции, проценты, спасение денег — с тех пор мало что изменилось.
Юность Лоу
Джон Лоу, пятый ребёнок Уильяма Лоу, родился в Эдинбурге в апреле 1671 года. Отец был состоятельным золотым делом, успел приобрести земельные владения и шато, но умер в 1683 году, оставив наследство семье, которая приняла фамилию Law de Lauriston. Джон обладал даром к математике и «слоновой» памятью, учился в Эдинбурге, а в 21 год переехал в Лондон. Привлекательный молодой человек, он быстро потратил унаследованные средства, живя за счёт азартных игр, рассчитывая шансы.
После дуэли с лондонским «данди», другом короля, он был приговорён к смерти, затем помилован, сбежал из тюрьмы, укрылся в Сассексе и ушёл за границу. После многочисленных перемещений он оказался во Франции, затем в Голландии и снова в Шотландии, где просил о помиловании без успеха. В этот период он познакомился с Кэтрин Ноулз, от которой у него родились двое детей.
Инновационная идея: банкноты
В Шотландии, где экономика была в кризисе, Лоу написал трактат «О валюте и торговле» и предложил план выхода из бедствия. Он считал, что процветание страны зависит от изобилия средств обращения, и предложил создать банк, выпускающий вексельные знаки в обмен на валютные вклады. В качестве обеспечения предлагалось доход от земли: землевладелец мог заложить недвижимость и получить банкноты в размере двадцати его годового дохода. В Шотландии, где земли в изобилии, проект казался осуществимым, но английский банкир Паттерсон и шотландский парламент отклонили его.
Все ещё в розыске, Лоу пересёк Ла-Манш, прибыл в Париж и встретил влиятельных людей того времени – финансового контролёра Десмаре, принца Конти и др. Он предложил им спасти французские финансы, но безрезультатно. Затем он переехал в Италию, где делился идеями с герцогом Савойским Виктором Амеде, однако никому не хватало смелости реализовать проект.
В Вене он изучал азартные игры, скопил состояние и коллекцию картин, полагая, что искусство не обесценится. Там же он наблюдал, как венецианцы легко меняют монеты на бумажные деньги, упрощая торговлю.
Не найдя поддержки в Италии, он вернулся в Голландию, выиграл крупные суммы в лотереях, стал богатым и в 1714 году окончательно обосновался во Франции, арендовав особняк на Place Louis‑Le‑Grand (современная Place Vendôme).
Система «Лоу»
В 1715 году он вновь предложил свои услуги королю, указывая, что Франция стоит на грани банкротства: деньги ушли на войны и строительные проекты, драгоценных металлов почти не осталось, государство занимало под 8,33 % годовых. Лоу взял пример Голландии – лучшего финансового центра того времени, где уже существовал центральный банк и обмен монет на бумагу. После смерти Людовика XIV регентом стал Филипп Орлеан, который поддержал Лоу. Тот преобразовал свой первоначальный план, создав королевский банк, который выпускал бумажные деньги в обмен на золото и предоставлял полученное золото государству в долг.
В мае 1716 года регент одобрил создание первой Генеральной Банки, а в июне открылись её первые отделения на rue Saint‑Avoie, где «великолепный швейцар в зелёном» приветствовал клиентов. В декабре 1718 года банк переименовали в Banque Royale по голландскому образцу: клиенты вносили монеты, получали банкноты, а банк сам не получал прибыли. Доходы приходили от валютных операций и дисконтирования. Несмотря на рост выпуска, система оставалась хрупкой: банк выдавал золото государству, а также должен был принимать досрочное погашение банкнот; к тому же было издано указание, что банкноты можно использовать для уплаты налогов.
Лоу создал Compagnie d'Occident, объединив торговые интересы Сенегала, Китая и Восточных Индий, получив монополию на торговлю с Луизианой на 25 лет. Впервые во Франции появились оборотные векселя‑ценные бумаги. В 1719 году он преобразовал компанию в Compagnie Perpétuelle des Indes, купив Compagnie du Mississippi у финансиста Крозата. Новая компания получила монополию на чеканку монет во Франции на девять лет.
С этого момента всё ускорилось до предела, а банкротство стало неизбежным: компания от имени королевства вела переговоры о доходах, которые ей были должны, и выдавала 1,2 млрд фунтов в банкнотах для выкупа. Подписки шли активно, новые банкноты имели «стоимость больше, чем деньги» – началась инфляция. Спекулянты множились, цены на акции взлетали, улица Quincampoix превратилась в рынок бумажных денег и акций. Доходов от золотых шахт Миссисипи ещё не было, инвесторы начали продавать акции, получая наличные. Стоимость акции в £500 в октябре выросла до £3 000, а к концу декабря – до £10 000!
В декабре 1719 года Лоу попытался спасти ситуацию, объявив девальвацию, введя 5 % премию на банкноты и ограничив объём наличных в 600 фунтов. Но к концу года цены акций вновь упали.
Лоу был назначен контролёром финансов, а затем генеральным суперинтендантом финансов, выкупил часть собственных акций, закрыл офис Compagnie des Indes и в феврале объединил её с Banque Générale, что позволило вернуть королю 100 000 акций. Его враги – герцог Бурбон, принц Конти и частные финансисты – усиливали спекуляцию, цены на акции поднялись до 20 000 фунтов. В марте 1720 года Лоу зафиксировал цену акций в £9 000, объявил реорганизацию валют, потребовал привезти монеты в монетный двор, запретил перевозку золота и ввёл налоговые льготы за уплату налогов банкнотами, а также ограничил наличные дома до 500 фунтов.
Крах 1720 года и банкротство Лоу
В конце марта 1720 года система начала рушиться. Принц Конти и герцог Бурбон пришли лично собрать свои деньги (по 25 и 14 млн фунтов), а акционеры в массовом порядке требовали обменять банкноты на наличные, чего банк не мог обеспечить, и превращали их в драгоценности, камни, недвижимость. Доверие исчезло, во Франции и Европе вспыхнула паника, начались бунты, убиты слуги и доверенные лица знати.
В мае Лоу обрезал стоимость акций до £5 000 и банкнот вдвое. В конце мая распространились слухи, торговцы закрывали лавки, население восставало. Регент оказался одинок и без поддержки, уволил Лоу и планировал «заключить его в тюрьму». Благодаря вмешательству д’Аржансона Лоу был арестован лишь в отеле. Комиссия проверила счета банка, обнаружив лишь чрезмерный выпуск банкнот; регент издал ретроактивные указы, чтобы защитить Лоу. Через три дня его освободили, назначили суперинтендантом коммерции, генеральным управляющим королевского банка и Compagnie des Indes, и он вернулся в совет регентства.
За оставшиеся шесть месяцев 1720 года он уволил несколько старших чиновников, сжёг большую партию старых банкнот, напечатал новые в ограниченном количестве, ввёл выпуск новых монет, в июле разработал план поглощения 2,2 млрд банкнот через аннуитеты и текущие счета. Несмотря на это, 17 июля произошли новые бунты, в которых погибло минимум восемь человек около Королевского дворца и rue Vivienne; парламент был отправлен в Понтуа, армия оккупировала окраины Парижа, мушкетёры патрулировали улицы. Банку было запрещено конвертировать банкноты, а собираться на публичных дорогах было запрещено. Появились подпольные песни:
«Франсис, ты лишён отваги
Ты полон слепоты,
Повесьте Лоу с регентом
И захватите банк
Это дело секунды»
Ситуация накалилась: регент перестал выходить из Тюильри из страха заговора против молодого Людовика XV. По всей Франции происходили столкновения: крестьяне задерживали зерно, торговцы отказывались продавать. В августе Лоу сравнял стоимость наличных и банкнот, отменил налоговые льготы для банкнот; в сентябре Compagnie des Indes поглотила Compagnie de Saint‑Domingue и получила монополию на работорговлю; в октябре банкноты начали изымать из обращения, а новые выплаты в наличных состояли лишь на одну треть из банкнот. Лоу предложил держателям акций обменять их на текущие счета банка, но с коэффициентом ¼ от стоимости. Эффект оказался обратным: обмен акций на банкноты резко возрос, банк остался без средств. В конце октября Лоу утратил контроль над финансовыми решениями, не мог обеспечить казну необходимыми средствами, а в декабре 1720 года подал в отставку. 14 декабря он покинул Париж, а 22 декабря – Францию, отправившись в Брюссель.
Система Лоу была ликвидирована братьями Пэрис: традиционная финансовая система восстановлена, а судебным приказом от 28 октября держателям акций предписали «запечатать» их; добросовестным выдали деньги в течение восьми дней, остальным – в течение трёх лет. Около 3 000 000 человек (≈15 % населения) пострадали от этой ликвидации, многие же исчезли без следа. В качестве наказания 180 сильных спекулянтов получили штрафы от 60 000 до 7 млн фунтов. Compagnie des Indes, реорганизованная в 1722 году, исчезла в 1769 году.
Была ли система Лоу слишком новаторской?
Франция и её население не были готовы к таким новшествам: бумажным деньгам, кредитам, векселям‑ценным бумагам и спекулятивному фондовому рынку. Аристократы‑кредиторы обанкротились, религиозные ордена лишились имущества. Тем не менее система позволила регенту частично очистить государственные финансы 1715‑го года, возобновить войну в Испании, построить новые здания, создать рабочие места; часть населения обогатилась, произошёл значительный переход земель в частные руки, сельское хозяйство получило развитие.
Эксперимент сократил государственный долг и способствовал развитию торговли, но имел серьёзные последствия для экономики. Общественное мнение долго отвергало бумажные деньги, что отложило развитие банковской системы.
После многих неудач, изгнаний и смерти покровителя (регент умер в 1723 году) Лоу оказался без защиты, преследуемый, без средств. Он бежал в Венецию, где жил за счёт азартных игр. 1729 года в марте умер от пневмонии, простужавшись на берегу Риальто.
Библиография
- Арно Оре́н: «Политика чудесного: другая история системы Лоу (1695‑1795)», Fayard, 2018.
- Эдгар Фо́р, «Банкротство Лоу (17 июля 1720)», Gallimard, 1978.
